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发布于2020-04-29 13:50:46

ROE比格力低10%还多,海尔智家真的比美的和格力差吗?

进入2020年,互联网从短视频时代迈进直播时代,由于抓住了电商体验感缺失的痛点,直播带货在这两年迅速兴起。不同于一般的网红直播,海尔智家的“场景直播秀”显得更为高端了一些。近两年,家电行业智能化趋势明显,海尔智家率先开启物联网时代,除了进行直播宣传外,海尔智家还在国内外多地建立了场景体验中心,树立了先发优势。

多年以来,海尔智家的盈利能力一直在遭受质疑,尤其与另两大家电龙头美的和格力相比,海尔智家净利润率低的状况非常突出。未来,随着家电产品的迭代升级,存量市场迎来更激烈的竞争,海尔智家是否可以逆势而为,使ROE回归30%以上?

一、作为家电行业龙头,海尔智家走出了一条与其它企业不一样的道路

首先,海尔智家的全品类优势明显。相比业务结构单一的公司,全品类企业的成长空间更大。一直以来,海尔智家的定位都是全品类强势的白色家电企业,数据显示,2018年,海尔大型家用电器品牌零售量连续十年蝉联全球第一,其中,冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜蝉联全球第一。事实上,美的集团以空调和小家电业务为主,格力电器的产品则更为单一。

另外,通过销售毛利率也可以看出,海尔智家拥有较高的议价能力。2018年海尔智家的销售毛利率为29%,仅低于空调优势突出的格力电器1个百分点。

其次,海尔智家致力于全球化战略与高端品牌建设。从2005年起,海尔便提出全球化战略,多年以来海尔智家一直走在做大做强的路上。继2018年收购意大利 Candy 公司之后,海尔智家实现了“海尔、卡萨帝、统帅、美国 GE Appliances、新西兰 Fisher & Paykel、日本 AQUA、意大利 Candy”七大世界级品牌的布局与全球化运营。与此同时,近几年海尔智家的国外营业收入上涨迅速,2018年海尔实现国外营收766.77亿元,营收占比从2015年的20.78%达到了41.83%。

值得一提的是,海尔智家的中高端品牌表现优异。2018年,卡萨帝品牌在国内高端市场一枝独秀,在万元以上冰洗家电市场份额达到42.7%,品牌收入增长了44%;统帅品牌针对年轻消费市场的需求,连续2年收入增幅30%以上,以及全球顶级家电品牌 Fisher & Paykel在新西兰市场份额位居第一。

二、使ROE回归30%,海尔智家还要做哪些努力

总的来看凭借长期以来的产品优势和品牌优势,海尔智家近十年平均ROE为24.69%,高于行业水平,然而,与ROE超过30%的格力电器相比,海尔智家仍处于劣势。但是,2013年之前受国家对家电行业的政策推动影响,海尔智家的ROE也曾超过30%。

首先,从对海尔智家的ROE拆解可以看出,海尔智家的ROE主要是加杠杆驱动的。另外,可以看出近十年海尔智家的净利润率一直比较低,是海尔智家ROE比格力电器低的主要原因,其次,海尔智家的总资产收转率也呈现下滑趋势,不得不说,海尔智家的经营状况令人堪忧。

因此,海尔智家提升ROE的关键是增强企业的内生性驱动力量。

第一,降低费用率将有助于海尔智家提高净利润率。事实上,海尔智家的营业成本率并不算高,2018年,海尔智家、美的集团、格力电器的营业成本率分别为71%、72.46%、69.77%,相差不大,费用较高才是海尔最大的问题。

其中,海尔智家的管理费用率一直都高于美的集团和格力电器,主要是因为在研发费用投入并不高的情况下,公司的行政管理费用较高。

另外,企业的销售费用和财务费用的增长给企业的净利润率增长带来沉重负担。其中,主要受2016年收购美国GE家电业务的影响,海尔智家合并GE Appliances报表,之后海尔智家的销售费用便居高不下,2018年,海尔智家的销售费用比格力电器高了近百亿。除此之外,由于大量的收购兼并,企业不得不增加有息负债,给企业带来较高的利息支出,这也显示了海尔智家利用杠杆经营的副作用。

第二,海尔的运营能力有望提高。总的来看,近十年来,海尔智家的运营能力一直在下滑,但是必须承认的是,与格力电器和美的集团相比,海尔智家的总资产周转率仍然处于领先水平。

事实上,多年以来,海尔智家的全球化战略给企业带来较大的运营压力。从对报表的分析中可以看到,2016年,受收购美国GE的影响,企业的存货、固定资产以及应收账款均出现大幅增长,可以想象,在2016年之前,海尔也一直在消化由并购带来的运营压力。

而从内部运营来看,海尔智家在2016年便提出摒弃行业内传统的压货模式、价格战模式致力于提升全流程市场竞争力。2018年海尔实现了“从卖产品到卖方案、从发布到发酵、从网点到触点、从价格到价值”的转型,同时企业的资金使用效率便停止了下滑。

三、总结

总的来看,海尔智家加杠杆经营驱动ROE的情况明显。主要原因是,一方面由于海尔自身的费用较高,海尔智家净利润率一直处于较低水平,另一方面受频繁收购海外品牌的影响,海尔的总资产周转率不断下滑。

现如今,在家电行业的智能化趋势下,海尔智家聚焦高端产品布局,将有望助力于企业打开产品价格上行空间,提高净利润率。且由于海尔的自身资产周转率本来就处于较高水平,海尔智家尚存在巨大的发展潜力。(ty005)

(来源:贝壳投研的财富号 2020-04-29 13:51) [点击查看原文]

转载自: 000651股吧 http://000651.h0.cn
12836 阅读 3 评论 · 0
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全部评论(3

1534385194904-29 14:12
海尔电器的私有化是抓手!盘活一子,谋动全局!!前景可期!……
1534215142104-29 14:01
海外市场占比高的公司今年就别想太多了
1534060114604-29 13:57
股票涨不涨和业债没有关系噢!
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公司简介

公司名称:格力电器

股票代码:sz000651

市场类型:主板

上市日期:日

所属行业:家用电器

所属地区:广东

公司全称:珠海格力电器股份有限公司

英文名称:Gree Electric Appliances,Inc. of Zhuhai

公司简介:格力电器公司成立初期,主要依靠组装生产家用空调,现已发展成为多元化的工业集团,产业覆盖空调、高端装备、生活品类、通信设备等领域,产品远销160多个国家和地区。公司拥有国家重点实验室、国家工程技术研究中心、国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心、机...

注册资本:56.3亿

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